金山云业务分析纪要

文-李红涛

1. 云计算行业背景

云计算结构存在较大差异,美国云计算市场以SaaS为主,占比达到64%;而中国云计算市场SaaS占比仅为33%。

国内云计算渗透率偏低,未来公有云市场空间巨大。根据GGV报告显示,中国网民人数是美国的3.2倍,中国的线上零售规模是美国的1.3倍,公司数量是美国的5.8倍,但是IT领域的花费却是美国的18%左右,国内公有云的渗透率仅10%,美国公有云的渗透率22%。

2. 金山云美股市场被看好

截止2020.7.11涨幅超过发行价41%(25.97→36.64),市值达到75亿美金;

美股市场对公有云服务商业模式已经熟知,美股云服务头部企业如,亚马逊、微软、谷歌、Salesforce、Adobe等;

弗若斯特沙利文的数据显示,自2018年以来,中国已成为全球第二大云服务市场,而增速更是已超过第一大市场美国,且国内云计算的市场渗透率远不及美国,发展潜力巨大。2015至2019年,美国云服务市场规模的复合年增长率为21.3%;相比之下,同期中国云服务市场规模的复合年增长率为37.7%,相差超过16个百分点。金山云2018-2020复合年均增长率在65%左右;

 

3. 2018-2019全年营收明细

2018 营收22亿,净亏损17亿(百度云33亿)

每个Q营收都在增加。推动云+AI。同时去小米化战略;

头部业务:视频、游戏、在线教育、企业云服务

潜力业务:

金融行业,推出金山云供应链金融解决方案

医疗领域,推出CloudHIS智慧医疗云平台已经在仙桃市全面应用、多家三甲医院落地智慧医疗试点

传媒领域,与人民网、陕西广电等开展深度合作,打造智慧传媒云引擎;

AIoT领域,发布智慧人居解决方案,并与途家网签署战略合作协议等。

 

2019 营收39亿,净亏损11.6亿(百度云70亿,亏损15亿)

营收来源:总需求量提升,垂直领域、新领域的客户增加、主要客户平均收益增加

2019 财年底,小米系为金山云贡献了人民币5.7亿元收入,占总收入的14%;支持小米云基础服务,包括AI和IOT项目;

2019公有云服务营收34亿占比87%,企业云服务营收4.86亿占比13%;2019年Q3和Q4的调整后毛利率分别为2.1%和4.8%。

 

2020 Q1营收13.9亿,净亏损3.31亿,同比亏损负增长64.6%;

疫情期间开发新的行业解决方案,eg.在线医疗、教育、远程办公和娱乐;

其中公有云营业收入12.09亿元占比87%,同比增长58.4%;企业云营收1.82亿元占比13%,同比增长118.8%。

2020年Q1的调整后毛利率为5.3%,毛利相比2019持续提升;

 

2021、2022年营收预期

综合各家投行给出的数据来看,2021年金山云的收入将在65亿元左右,而2022年的收入则将进一步增至105亿元左右,继续保持超过60%的高速增长。

 

4. 业务营收健康度

营收主要来自公有云服务,企业云服务起步较晚

2019、2020Q1金山云营收87%公有云服务(互联网行业相关服务),13%企业云服务(传统企业的私有云、混合云服务);其中企业云服务增长加速明显;

云计算生态营收单一,过于依赖CDN提升营收

总营收年均复合增长65%+,主要依赖CDN内容加速服务,在线上游戏、视频流以及其他线上娱乐方面业务较多;

二线企业缺乏能够间接变现云计算投资的生态系统。依赖销售利润率低的产品和服务,以促进收入快速增长。CDN是四种主要 IaaS 产品中利润率最低的产品,其他三种是计算、数据库和存储。2017财年至2019财年,金山云公共云服务毛收入的 58%来自分发业务(大都是CDN 业务)。阿里巴巴从 2015 年开始下调 CDN 定价,CDN 服务价格每年下跌近20%。大部分 IaaS 公司出售 CDN 服务的价格仅略高于成本,甚至毛利率为负。

小米系在自身业务增长趋缓,为金山云贡献有限

2019年小米系为金山云营收贡献占比14%

5. 营收发力点

增强获客能力

行业解决方案将成为渗透新客户的关键;强化云+AI战略,推出更多垂直行业解决方案

加强营销和销售投入

多云策略的选择

越来越多的企业已开始采取“多云”策略,以保证云服务的可靠性和安全性。因此,作为独立于“AT”的金山云,其在一定程度上能够减少客户的这种顾虑。金山云的客户就已包括字节跳动、爱奇艺、哔哩哔哩等不少互联网行业的明星公司;

 

6. 行业竞对

阿里-万网、电商形成中小企业生态;

腾讯-游戏泛娱乐生态 (投资长亮科技 to b)

百度云-云计算、智能金融、智能客服、渠道生态、IOT;东软-深耕垂直行业解决方案(医疗、政企等)、宇信科技(to b领域,比如银行)

UCloud 优刻得,港股市值368亿港币(47亿美元,略低于金山云75亿美元)

金融领域竞对:

1、平安云-视觉能力-人脸、OCR是核心业务;

2、第四范式-智能化、大数据领域;

3、度小满-金科服务平台(对个人的风险评估更全面)、智能客服

 

其他领域竞对:

微擎—围绕微信等大平台建设的可视化服务集成运维管理平台,无技术要求,方便运营;其他类似平台包括,微盟、小猪cms、有赞、点点客、微动力、微信管家、微米、乐享等;

宝塔—服务器可视化管理工具,linux下此类服务非常多;webmin、云帮手、旗鱼云梯、AppNode等;

 

7. 附录:常用行业名词

SaaS,Software-as-a-Service,软件即服务,有较强的业务属性。在云计算领域,算最上层的行业解决方案;类似成品;

PaaS,Platform-as-a-Service,平台即服务,有相关的业务属性,服务更具有通用型或灵活性。在云计算领域,会推出通用型AI平台、垂直型智慧金融、智慧工业平台服务,包括各种模型训练平台、数据标注平台等便利工具;客户会基于该平台能力进行上层业务开发,无需操心底层服务运维等;类似半成品;

aPaaS和iPaaS都属于PaaS系统;

 

aPaaS,应用程序平台即服务,是趋向于SaaS和PaaS之间。aPaaS平台提供了一个安全的、自由的环境,可以快速轻松地构建数据库应用程序、开发应用程序扩展、创建web门户或部署现成的可定制库应用程序。

 

iPaaS,集成平台即服务,趋向于IaaS和PaaS之间。iPaaS可以简化组织的整体系统。通过创建虚拟平台,iPaaS连接应用程序和资源,用来创建一致的结构。iPaaS框架创建了跨多个云、云与传统应用程序之间的资源无缝集成。iPaaS不仅致力于在云内集成企业系统,而且还致力于公共云和私有云之间的集成。

IaaS,Infrastructure-as-a-Service,基础设施即服务,无业务属性,纯底层服务。比如CPU、内存、存储、网络和其它基本的计算资源,用户能够部署和运行任意软件,包括操作系统和应用程序。开发者更自由开发自己要的中层、上层服务,对开发要求极高; 

 

参考说明:

2018-2019营收明细https://www.sohu.com/a/388931157_114984

2018业务分部 https://www.iyiou.com/p/95822.html

未来营收预期 http://finance.sina.com.cn/stock/usstock/2020-06-12/doc-iirczymk6691256.shtml

小米系对金山云营收贡献 https://finance.sina.com.cn/stock/relnews/hk/2020-06-13/doc-iirczymk6858405.shtml

2019公有云市场排行

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